6月市场对淡季预期仍偏悲观，钢价呈现震荡走势。7月在 “反内卷”情绪带动下，钢价出现一定幅度反弹，但反弹力度明显弱于原材料。究其原因在于，上半年钢铁企业利润普遍较好，在铁水产量维持高位的背景下，市场对原料的采购需求增加。同时焦煤自身也存在“反内卷”驱动因素，且6月安全检查月结束后，国内焦煤复产进度依然偏慢。
整体上，一方面，供需矛盾尚未凸显，国内外需求均具备一定韧性；另一方面，淡季市场更侧重预期层面，国内存在政策利好期待，海外则有降息预期支撑，预计7月钢价维持震荡偏强走势。不过，淡季钢价上涨可能引发供给回升，加之下半年需求面临一定压力，若供需两端没有具体政策落地，预计自8月中下旬开始，钢价上行压力将逐步加大。
需求仍有韧性
上半年出口、基建和制造业需求具备较强韧性。2025年 1—6月，中国钢材出口量达5814.7万吨，同比增长9.2%。尽管对越南、印度、韩国的出口量有所下降，但对东南亚的泰国、菲律宾保持高增长，非洲、南美洲及土耳其的增速也较为显著。从出口品种来看，建材出口对冲了板材减量，钢坯出口同样大幅增长。
全球制造业PMI呈现回升态势，2025年6月摩根大通全球制造业PMI为50.3%，较上月回升0.8个百分点，重新回到荣枯线以上。加之中美关系缓和及美联储降息预期升温，钢材直接和间接出口预期均在改善。
国内方面，上半年财政政策提前发力，专项债发行进度较快，水利管理业投资上半年增长15.4%。制造业领域，在以旧换新和设备更新政策的带动下，上半年汽车、家电、机械行业需求表现良好。短期需求仍能保持稳定，且原材料需求表现优于成材，成本端支撑正在抬升。不过，下半年需求端也存在走弱风险。在美国高关税背景下，中国间接出口至美国的钢材量仍将面临一定压力。国内房地产数据依旧疲软，将继续拖累钢材需求。
基建方面，狭义基建投资（不含电力）增速回落。6月制造业 PMI继续处于荣枯线下方，制造业投资增速降至4.9%，家电行业排产计划的同比增速也有所回落。
总体来看，短期需求端虽有韧性，但如果缺乏持续性利好政策落地，后续需求将面临环比回落压力。
成本支撑抬升
供给端方面，7月1日召开的中央财经委员会第六次会议明确要求，依法治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，市场对此对标2016年供给侧结构性改革的预期升温。7月 18日，工信部表示钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能，进一步强化了政策预期。国内钢铁企业技术先进、产值高，与国民经济关联紧密，但盈利水平偏弱，因此通过调节供给促进价格反弹具有必要性。若减产能措施落地，钢价上行空间有望进一步打开。
当前供需两端及成本端均形成支撑。优化供给、淘汰落后产能的政策持续强化市场对供给侧结构性改革的预期。基差处于低位，期现正套交易活跃，对现货价格形成拉动。下游补库已启动，现实需求表现良好。受国内煤矿复产进度偏慢影响，焦煤价格延续偏强走势，焦炭现货价格提涨，成本端支撑持续抬升。
综合来看，宏观与产业层面均对钢价形成支撑，短期螺纹钢偏强态势或延续，中长期价格上涨则仍需持续性政策落地。需关注的风险因素有：钢材供给超预期增加或需求超预期下降。
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